论跨国并购(三)
史建三
【关键词】国际投资、并购、外资
【全文】
第二章 企业并购理论及其对跨国并购现象的适用性
世界经济发展过程中出现的跨国并购实践，要求从理论上回答这种现象发生的动因、对世界经济和国别经济的效应及采取什么对策等问题。到目前为止，经济学界尚无系统地解释跨国并购现象的完整理论。跨国并购作为一种在国内企业并购达到一定程度后的更为复杂的跨国性现象，其理论上的解释首先应起源于并购理论，但是，跨国并购与国内并购相比，具有许多不同的特征，因此，并购理论对跨国并购现象的解释既具有一定的适用性，又具有一定的局限性。本章将在对目前西方较流行的企业并购理论进行简要介绍后，分析这些理论对跨国并购的适用性和局限性问题。
第一节 规模经济理论及其对跨国并购现象的适用性
用于解释企业并购的规模经济理论从广义上讲包括厂商规模理论、纵向一体化经济理论和多样化经营理论。这三种理论分别解释了横向并购、纵向并购和混合并购的动因问题。
一、厂商规模理论。
厂商规模理论是阐述厂商的规模与经济效益关系的理论。厂商规模的变化引起的效益的变化有三种可能性：
（l）产出的增长比例大于各种投入的增长比例；
（2）产出的增长比例等于各种投入的增长比例；
（3）产出的增长比例小于各种投入的增长比例，如图2－1。
资本
K1
O L1 劳动 O L1 劳动 O L1 劳动
(a) (b) (c )
图2－1（a)组表示规模收益递增； （b）组表示规模收益不变； (c）组表示规模报酬递减。对于这三组中的每一种情况，开始给定产出率为1，资本－劳动比为K1/L1, 这对三组情形都适用。假定图中的1．2．3为产出量的倍数，即100， 200和300， （a）组规模收益递增，资本和劳动的增加比例小于产出的增加比例。（b）组中规模收益不变。这里射线在0－1之间的长度和1一2，2－3之间的长度是相等的，投入的加倍导致产出正好增加一倍。 （c）组中规模收益递减。随着产出的等量增加，等产量线之间的距离逐渐扩大，所以，增加产出需要以更大的比例增加投入，也就是说，使产出增加一倍需增加的投入大于一倍。
显然，在以上三种状况中，横向并购的可能性只能是发生在规模收益递增的情况中。但是，如果所有的厂商都来扩大生产规模，使整个行业的产出扩张，情况又如何呢？
首先我们来分析三种可能性。一是所有厂商都增加产出时，产品的价格保持不变，这就是成本不变的行业。二是在所有厂商都增加产出时，产品的平均单位成本曲线上升，这就是成本递增的行业。三是在行业增加产出时，单位成本曲线下降，那就是成本递减的行业。用图2－2表示这三种情况：
在图（a）中，需求曲线为DD，供给曲线为SS，均衡价格为Pe，市场需求变化从DD移至D’D’。在短期内，供给曲线保持不变，均衡价格上升至P’e，这给那些已在该行业中的厂商带来了新增经济利润，这些新增经济利润诱导资本流向该行业。现有厂商发生扩张，新厂商进入该行业。供给曲线移至S’S’，它与新的需求曲线交于E”点，新的均衡价格仍为Pe。联接不同的需求曲线和供给曲线的交点E,E”,即可得到长期供给曲线，记为SL。SL是水平的，斜率为零。长期供给曲线是完全弹性的，需求的任何变动最终都会引起供给的等量变化。所以，长期价格保持在Pe点不变，这就是成本不变的行业。
在图（b）和（c）中，简化了相应的短期市场需求曲线和行业供应曲线，用向上倾斜的供给曲线SLSL来表示成本递减的行业，用向下倾斜的供给曲线SLSL来表示成本递减的行业。
为什么在行业生产增长时会发生成本递增和递减两种截然不同的情况呢？有些经济学家解释，因为存在着外部规模经济和规模不经济。
