|
3、中国股市的大波动将会影响社会稳定。在一个流通市值为20000亿的市场中，股市每下降一个百分点，就会有200亿元的财富消失了，而这200亿背后都是实实在在的投资者 ，而且更多的是家庭型投资。到1998年末，
我国个人投资帐户约为4000万个 ,其中绝大多数帐户的交易活动由这些个人直接操作，70%是小于10万元的 。到1998年年底,我国证券投资者总人数接近全国总人口的3%,其中71%分布在十个较发达省份 。试想，如果针对泡沫严重的中国股市来一个“醍醐灌顶”，那后果可想而知，全国将有3％的比较富裕的家庭在经济上承受严重打击。
但是，既便如此，我们还必须明白：“股市不能黑 ”，更不能“破罐子破摔”或“捂子鼻子哄嘴”，否则，最终的损害可能就不是今天这么多的投资者和家庭以及财产。因此，采取有力措施，促使证券市场走向规范是不容置疑的选择。那如何促使证券市场早日走向规范发展呢？我们采取措施的条件是：
1、必须促进证券市场发展。证券市场的建设和发展，根本上是为了促进我国整个资本市场乃至金融市场的结构全面合理的调整和优化，为国有企业实行战略性改组提供充裕的资金，为我国整个社会经济的良性和健康发展服务。我国目前资金市场上银行间接融资与直接融资市场比例的严重失调，使我国银行业的压力和困难重重，也给国民经济结构调整和国有企业改革造成极大的压力。快速健康地发展我国证券市场，逐步扩大我国直接融资比例，为有效促进我国国民经济产业结构的调整，减小银行压力，化解金融风险，盘活国有企业的大量的存量资产，有着极为重要的现实意义。因此，规范措施不能以毁灭性的方式实施，只能在“催生”中实现规范。
2、必须保持证券市场的基本稳定。规范不能没有代价，但如果仅看到目前的不足，孤立地从监管上采取一种对证券市场违法违规行为全方位的“猛打、严查、重惩”，实施“休克疗法”，将会使过大的泡沫在倾刻间消失，造成大面积的、集中性的损害，给证券市场上广大投资者，尤其是中小投资者以致命的打击，可能会使证券市场进入长时期的一蹶不振，对于证券市场和整个经济发展都造成重大波动，甚至对国民经济的发展造成比较严重的影响。因此，必须采取“渐进”式的“逐步降温”措施，有针对性地逐步消除泡沫，在基本稳定中实现规范。
3、必须实现规范化。不实行规范化，最终会毁灭证券市场，这是历史的结论。苛刻的条件要求我们必须转换思路，必须正确认识成熟的证券市场也有其发生、发展的过程，证券市场发展的各种相关因素处于一种持续不断的互动之中，虽然有一些因素直接决定着证券市场的成长，但它们相互之间并不存在一种确定的先与后、因与果的关系，一方面因素的良性发展和提高会促进其他方面因素的发展和提高。我们的证券市场制度建设亦可以在各方面、多侧面的互动中不断提高、发展和走向完善，包括规范化。
基于此，应该采取综合、配套的行动和措施，把“规范”和“催生”相结合，在促使股市虚涨逐渐回落的同时，加快国有企业治理方面的相关改革步伐，“在市盈率的分母上做文章，即强化上市公司内部改革，增强其盈利能力，使股票市盈率回到一个较低的水平”（吴敬琏语）；同时逐步健全证券立法，提高证券监管和执法水平，加强对证券中介服务机构的监管和提高中介服务机构的经营、管理水平，规范信息披露，完善信息披露制度和规范，改革和完善公司上市审批等，从而在发展中走向规范，在发展中消除泡沫，最终实现证券市场的“软着陆”。
|
